La guerra de las acciones de GameStop se calienta: Cuando Reddit, los vendedores a corto plazo y Robinhood chocan

Si ha seguido las noticias de esta semana, sabrá que GameStop y otros valores en dificultades han sido el centro de un salvaje frenesí comercial. En pocos días, las acciones de GameStop pasaron de 145 dólares a 469 dólares, bajaron a 132 dólares y volvieron a subir a 379 dólares.

Si no lo supiera, podría pensar que los comerciantes estaban intentando diseñar una montaña rusa de un parque temático. Aunque sea difícil de creer, la explicación real es igual de extraña, pero mucho más entretenida. Esta semana, ofreceré un desglose accesible de lo que sucedió y por qué. Luego, en mi próxima columna, responderé a las preguntas candentes que la gente se ha hecho sobre las consecuencias legales del incidente de GameStop.

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El hecho es que GameStop lleva años teniendo problemas. Mientras que los juegos en general han crecido, la mayor parte de ese crecimiento ha sido a través de las ventas digitales. Las consecuencias no son sorprendentes: cierres de tiendas GameStop, rumores de quiebra y políticas cada vez más terribles para los empleados. En un momento dado, GameStop incluso intentó venderse a sí misma, aunque, como ocurre con todo lo de GameStop, el precio que ofrecía era demasiado alto.

Las dificultades financieras de GameStop atrajeron la atención de varios fondos de cobertura e inversores de tipo Wall Street que predijeron que GameStop estaba condenada al fracaso. Basándose en esa predicción, los inversores "vendieron en corto" las acciones de GameStop. Para quienes no hayan oído hablar de la venta en corto de acciones, Forbes ofrece una explicación sencilla:

Normalmente, los inversores inteligentes compran acciones a precios bajos, las mantienen y las venden a precios altos en una fecha posterior. La idea es que usted cree que una empresa en particular está preparada para un gran crecimiento futuro, como Tesla, Inc. (TSLA), por lo que compras y mantienes las acciones.

La venta en corto adopta el enfoque opuesto. Se toman prestadas acciones de un gran inversor institucional (por una pequeña comisión), se venden las acciones al precio actual del mercado y se espera a que el precio baje. Una vez que el precio de su acción objetivo baja lo suficiente, vuelve a comprar las acciones, las devuelve al prestamista y se embolsa la diferencia.

Pero los inversores no fueron unánimes en su valoración de GameStop. Mientras que un grupo considerable de inversores institucionales apostaba por el fracaso de GameStop, otros muchos inversores -entre ellos un contingente no trivial de Reddit- pensaban que GameStop estaba infravalorada, e invirtieron en la empresa con la previsión de que el precio de sus acciones aumentaría.

Durante un tiempo, los diferentes enfoques de inversión fueron poco más que simples diferencias de opinión. Pero con el paso del tiempo, los vendedores en corto se volvieron más agresivos en sus apuestas: en los días previos a la explosión del mercado de valores, los inversores en corto habían vendido u opcionado más del 160% de todas las acciones de GameStop. Eso significa que los vendedores en corto habían vendido más acciones de GameStop que las que había en el mercado y que no había suficientes acciones para que los vendedores en corto pudieran recomprar sus acciones para cubrir sus posiciones.

Estas condiciones hicieron que las acciones de GameStop estuvieran listas para un "short squeeze". Como explica Investopedia, "un short squeeze se produce cuando una acción u otro activo salta bruscamente al alza, obligando a los operadores que habían apostado a que su precio caería a comprarlo para prevenir pérdidas aún mayores". Los inversores que apostaron por el éxito de GameStop vieron que la acción estaba sobredimensionada y reconocieron que incluso un pequeño aumento de la demanda de la acción presionaría a los vendedores en corto a cubrir su posición por miedo a mayores pérdidas. Esto, a su vez, aumentaría aún más la demanda, ya que los vendedores en corto cubren su posición comprando acciones, lo que haría subir aún más el precio.

Aquí es donde Reddit empieza a cobrar protagonismo. El subreddit /r/wallstreetbets cuenta con millones de miembros que comercian con consejos bursátiles y trabajan juntos para identificar y aprovechar las tendencias e ineficiencias del mercado. Al igual que con los memes, es difícil, si no imposible, explicar por qué una tendencia concreta alcanza la popularidad en un momento dado. En este caso, sin embargo, el prolongado desacuerdo entre los vendedores en corto de GameStop y los creyentes en la empresa, junto con el hecho de que los inversores institucionales habían sobredimensionado imprudentemente sus posiciones, significa que un short squeeze era aparentemente inevitable. Y una vez que las acciones comenzaron a moverse, la fuerte comunicación entre los miembros del subreddit creó un efecto de bola de nieve que llevó a más y más inversores personales a subirse al tren de GameStop. Esto, a su vez, magnificó el short squeeze que muchos inversores de reddit habían predicho, haciendo que los inversores institucionales cerraran sus posiciones antes de que fuera demasiado tarde.

En total, las fluctuaciones de precios fueron tan significativas que activaron el "disyuntor" del mercado, lo que dio lugar a una interrupción temporal de todas las operaciones con esos valores para dar al mercado un período de "enfriamiento" que permitiera a los inversores responder a las cambiantes condiciones del mercado.

Robinhood es una aplicación que se utiliza para facilitar las operaciones bursátiles. Hasta hace poco, los inversores particulares que querían jugar en la bolsa tenían que recurrir a empresas de corretaje como E-Trade, que cobraban una comisión por cada operación. En 2013, Robinhood hizo posible operar sin comisiones, algo que provocó un aumento sustancial de los llamados "inversores minoristas", inversores no profesionales que operan por su cuenta. Robinhood y las operaciones sin comisiones redujeron los costes de las transacciones, tanto en términos de tiempo como de dinero, allanando así el camino a /r/wallstreetbets y poniendo el mercado de valores al alcance del "hombre común."

Robinhood jugó un papel esencial en el incidente de GameStop, ya que la app parece ser la forma más popular de acceso al mercado para los seguidores de GameStop. De hecho, más de la mitad de los usuarios de Robinhood han comprado acciones de GameStop. Esto es importante, ya que, ante la volatilidad del mercado y las imprevisibles oscilaciones de los precios, Robinhood impidió a sus usuarios abrir nuevas posiciones en GameStop: los usuarios podían vender las acciones que habían comprado previamente, pero no se les permitía comprar nuevas acciones. Como era de esperar, esto, a su vez, provocó aún más volatilidad, ya que los usuarios respondieron al anuncio vendiendo sus posiciones, lo que hizo que el precio de las acciones se desplomara.

Tenga en cuenta que las restricciones de negociación de Robinhood no están en el mismo nivel que la interrupción de la negociación causada por los "disyuntores" descritos anteriormente: Los disyuntores impusieron una interrupción temporal de todas las operaciones sobre la base de criterios predefinidos. Las restricciones de Robinhood, por otro lado, sólo se aplicaban a los usuarios de Robinhood, sólo impedían a los usuarios abrir nuevas posiciones, y parecen haber sido impuestas sobre una base ad hoc.

Aunque Robinhood ha suavizado desde entonces sus restricciones comerciales (en cierta medida), sus acciones han provocado la ira del público en general, ya que muchos creen que Robinhood suspendió las operaciones para proteger a los inversores institucionales de nuevas pérdidas, a expensas del hombre común. En este sentido, los recuerdos de la crisis inmobiliaria de 2008 están demasiado frescos: los inversores institucionales y los grandes bancos pueden beneficiarse a expensas del estadounidense medio, pero cuando esos mismos inversores institucionales actúan de forma imprudente, pueden confiar en su tamaño, su riqueza y su maquinaria interesada para amortiguar sus pérdidas, de nuevo a expensas del hombre común.

¿El resultado? Robinhood ya ha sido nombrado como acusado en una demanda colectiva, los legisladores de ambos partidos han pedido audiencias y una mayor regulación en relación con Robinhood y el mercado, y todas las partes involucradas están actualmente bajo el escrutinio de la Comisión de Valores y Bolsa.

¿Pero qué significa todo esto? ¿Es ilegal el "short squeeze"? ¿Pueden los redditors ir a la cárcel? ¿Fue ilegal que Robinhood suspendiera las operaciones como lo hizo? ¿Tiene sentido la demanda colectiva? ¿Qué significa esto para GameStop? Y quizás lo más importante: ¿algo ha ido mal aquí, o es simplemente el mercado funcionando como estaba previsto? Vuelve la próxima vez para averiguarlo. Mientras tanto, puedes ver esta recreación de los acontecimientos de la semana, contados desde la perspectiva de los inversores institucionales.